IPO и SPO: способы выхода компании на биржу и что это значит для инвестора

IPO и SPO часто упоминаются рядом друг с другом в новостях фондового рынка, но за этими терминами стоят разные сценарии выхода акций на биржу. Для частного инвестора это не формальная разница: от механизма размещения зависят цели компании или акционеров, потенциальная доходность, ликвидность ценных бумаг и набор рисков.

Что такое IPO и почему компании становятся публичными?

IPO (первичное публичное размещение) — первичное публичное размещение акций. Компания впервые выводит свои ценные бумаги на биржу: после допуска к торгам инвесторы могут купить их через брокерский счет.

Основные мотивы выхода компании на IPO:

привлечь капитал для развития бизнеса;

повысить осведомленность;

обеспечить ликвидность ранним акционерам;

улучшить корпоративное управление – публичный статус обязывает раскрывать финансовую отчетность.

Процесс IPO состоит из нескольких этапов. Сначала компания проходит аудит, готовит проспект с финансовой отчетностью за последние несколько лет (в зависимости от требований биржи) и выбирает андеррайтера – инвестиционный банк, который организует размещение.

Следующий этап — презентация бизнеса потенциальным покупателям (road show). Руководство компании общается с крупными инвесторами, показывает финансовую модель и собирает предварительные заявки, что фиксируется в книге заказов. На основании этой заявки определяется цена размещения, а затем ценные бумаги распределяются между участниками. В период ажиотажа частные инвесторы зачастую получают лишь часть заявленного объема.

После размещения вступает в силу период блокировки — обычно 90–180 дней. В течение этого времени ранние акционеры и сотрудники не могут продать свои акции. Это снижает риск того, что крупные держатели одновременно продадут акции сразу после IPO и приведут к резкому падению цены.

Еще одним инструментом поддержки котировок является опция greenshoe: с ее помощью организатор размещения может проводить операции по сглаживанию колебаний цен в первые дни после начала торгов.

Что такое SPO и чем оно отличается от допэмиссии?

SPO (Secondary Public Offer) — размещение акций компании, которая уже прошла IPO и торгуется на фондовой бирже. При такой сделке один из крупных собственников — например, учредитель, инвестиционный фонд или государство — предлагает инвесторам часть принадлежащей ему доли.

Новых ценных бумаг не появляется: меняется структура собственности, а доля акций в свободном обращении, то есть free-float, становится выше. Для рынка это обычно означает лучшую ликвидность и может увеличить шансы ценных бумаг на включение в фондовые индексы.

Важно различать SPO и допэмиссию - FPO (Follow-on Public Offer). В рамках FPO компания выпускает новые акции, что уменьшает долю текущих акционеров. Поэтому эти инструменты имеют разные последствия для держателей бумаг, хотя внешне оба процесса могут выглядеть как очередное публичное размещение акций.

Поскольку акции уже торгуются на бирже и их можно приобрести в обычном режиме, инвесторы рассчитывают, что во время SPO им будет предложена определенная скидка к текущей рыночной цене. В противном случае участие в размещении для них бессмысленно.

Как участвовать в размещениях и снизить риск потери инвестиций

Чтобы подать заявку на IPO или SPO, инвестору потребуется брокерский счет с доступом к желаемому предложению. Обычно участие регистрируется в мобильном приложении или личном кабинете при формировании стакана заявок, а минимальный порог входа определяется условиями конкретной сделки.

Перед подачей заявки важно оценить несколько ключевых моментов:

Существует ли период блокировки? Если ограничений нет или период блокировки слишком короткий, существует риск того, что крупные акционеры начнут массово продавать ценные бумаги сразу после выхода на биржу, что может привести к снижению цены.

Оценивается ли компания слишком высоко? Одним из критериев является соотношение P/E (цена к прибыли). Он показывает, в какую годовую прибыль оценивает компанию рынок. Если показатель заметно выше, чем у конкурентов из той же отрасли, стоит понять, насколько оправдана такая оценка. Иногда высокая цена обусловлена ​​ожиданиями быстрого роста бизнеса, а иногда инвесторы просто переплачивают.

Совпадает ли прибыль с денежным потоком? Компания может показывать прибыль в финансовой отчетности, но при этом испытывать нехватку реальных денежных средств.

Какой уровень листинга имеет компания? На Московской бирже существует три уровня листинга. Первый предполагает наиболее жесткие требования к раскрытию информации и корпоративному управлению, третий – менее строгие. Сам по себе третий уровень не означает, что компания плохая, но инвестору следует присмотреться к ее финансовому положению и рискам.

Какой объем акций будет находиться в свободном обращении на бирже. Если после размещения небольшая доля акций окажется в свободном обращении (low free-float), торги могут быть менее активными. В таких ценных бумагах цены могут меняться более резко, а покупка или продажа крупного пакета может оказаться более сложной задачей.

Важно. IPO несет в себе большую неопределенность, поскольку у компании еще нет истории публичного листинга, а ее оценка во многом основана на прогнозах. SPO проводится уже известного рынку эмитента с четкой динамикой.

Так, по данным "Известий", среди IPO и SPO в России в 2023–2024 годах более 70% IPO принесли убытки инвесторам. В среднем размещенные ценные бумаги потеряли в стоимости около 40%. Основные причины — завышенный курс на старте, чрезмерный спрос, завышенные мультипликаторы и давление продавцов после окончания лок-апа.

Наглядным примером является краудлендинговая площадка JetLend, вышедшая на Петербургскую биржу в марте 2025 года. IPO прошло у нижней границы предварительного ценового коридора - 60-65 рублей за акцию, а привлеченный объем составил 476 млн рублей.

В сентябре 2025 года период блокировки для некоторых акционеров закончился. После этого бывшие сотрудники начали активно продавать акции «ДжетЛенд», и котировки резко упали: за два дня акции упали почти на 40% и упали до 33,5 рубля за акцию.

Главное

IPO и SPO — это инструменты с разной логикой и профилями риска. IPO обеспечивает доступ к компании на ранних стадиях ее публичной жизни, но несет в себе большую неопределенность. SPO обычно предполагает скидку к рыночной цене действующего эмитента, но требует понимания мотивов продавца.

Изучите финансовую отчетность, сравните мультипликаторы с отраслевыми показателями, проверьте наличие блокировок и структуру сделок.

Подписывайтесь на в Максе! Мы останемся на связи, несмотря на блокировки и сбои.

Куда инвестировать в 2026 году: надежные способы сохранить и приумножить капитал