Что следует учитывать инвестору в зависимости от сценария развития российской экономики в 2026 году?

Российская экономика переживает непростые времена. В 2026 году возможны важные события, которые определят будущее страны. Давайте рассмотрим три основных сценария развития событий и разберемся, что делать инвестору в каждом из них*.

Дальнейшее развитие событий будет зависеть от многих факторов, но ключевой из них — геополитический. Именно вокруг этого строятся основные сценарии, от которых будет зависеть фискальная политика, траектория ключевой ставки и настроения рынка. Рассмотрим три наиболее вероятных варианта, которые называют аналитики крупных банков и брокеров: от оптимистичного до негативного.

Оптимистический сценарий: восстановление

Оптимистический сценарий в первую очередь предполагает завершение украинского конфликта и подписание мирного договора. Это придаст экономике сразу несколько положительных импульсов:

Сокращение расходов бюджета → сокращение дефицита → Банк России сможет быстрее снизить ключевую ставку.

Возобновление международного диалога со странами Запада → повышение вероятности снятия хотя бы части санкций.

Возвращение возможности привлечения иностранных инвестиций и кредитов → рост доходов бюджета → стабилизация налоговой политики.

При оптимистическом сценарии экономика начнет восстанавливаться, и ЦБ может снизить ключевую ставку ниже 12% до конца года. Это окажет положительное влияние на многие процессы, но приведет к снижению доходности вкладов. Воспользуйтесь моментом, пока ставки высоки, и откройте выгодный депозит.

Базовый сценарий: стагнация

Базовый сценарий предполагает продолжение украинского конфликта. Стороны все еще пытаются найти точки соприкосновения, но ситуация на мировой арене не меняется. При этом США не вводят новых серьезных санкций против РФ ради поддержания диалога.

В этом случае экономика остается под давлением, но не скатывается в рецессию. Расходы бюджета остаются на прежнем уровне, но найти новые источники доходов становится все сложнее. Дефицит бюджета удерживается в пределах 2%, а ЦБ постепенно снижает ключевую ставку до 12–13% к концу года.

Негативный сценарий: эскалация

При негативном сценарии мирные переговоры заходят в тупик, и начинается новый виток эскалации. США совместно с другими странами Запада вводят новые экономические санкции против Российской Федерации. Дефицит бюджета растет, ЦБ все медленнее снижает ставки, экономика входит в рецессию.

Конфликт в Иране и его влияние на Россию

Separately, it is worth considering the conflict in the Middle East, which began at the end of February. Иран закрыл Ормузский пролив, через который проходит около 20% всей мировой торговли нефтью и газом. В результате цены на эти энергоносители выросли, что увеличило нефтегазовые доходы российского бюджета и привело к некоторому смягчению санкций. Аналитики «Минский момент капитал» выделяют несколько сценариев развития ситуации. Давайте рассмотрим их подробнее и оценим влияние на Россию.

Базовый сценарий

Базовый сценарий предполагает, что война в Иране завершится в течение 1-2 месяцев. В этом случае страны G7 смогут компенсировать часть дефицита поставок за счет резервов, а цена на нефть стабилизируется на уровне $110-140 за баррель. После прекращения конфликта стоимость нефти вернётся на уровень $76–93 за баррель до конца года.

Средняя цена нефти Brent по году составит около $88–90. Поскольку Россия продает нефть сорта Юралс, которая торгуется с дисконтом к Брент, цена на российскую нефть при этом сценарии составит в среднем за год около $75 за баррель. В бюджете на 2026 год заложена цена в 59 долларов при курсе доллара 92,2 рубля. Сейчас курс доллара составляет около 80 рублей. Даже при нынешних темпах российский бюджет получит на 10–15% больше доходов, чем ожидалось.

Чем выше доходы российского бюджета, тем меньше дефицит бюджета, а значит, государство сможет снижать ключевую ставку более быстрыми темпами, и необходимость вводить новые налоги временно отпадет.

Вероятность такого сценария эксперты "Минского момента" сейчас оценивают в 50%.

Этот сценарий предполагает, что противостояние на Ближнем Востоке затянется на 3-6 месяцев и более. В этом случае резервов западных стран будет недостаточно, чтобы компенсировать дефицит поставок. Из-за этого цены на нефть могут вырасти до $140–180 за баррель, а вместе с ними вырастут цены на газ и удобрения. Мир испытает энергетический и продовольственный кризис.

Поскольку Россия обеспечена и тем, и другим сырьем, кризис практически не затронет ее. При этом доходы российского бюджета при таком сценарии могут увеличиться более чем на 50% от запланированных.

Вероятность затяжного конфликта сейчас оценивается в 30%.

Наиболее оптимистичный сценарий развития мировой экономики предполагает, что конфликт в Иране завершится в течение месяца. В этом случае поставки через Ормузский пролив быстро восстановятся и нефть вернется в район $70–80 за баррель.

При таком сценарии средняя цена на российскую нефть сорта Юралс по году составит около $65 за баррель, что все равно выше запланированного. Если курс доллара останется прежним, российский бюджет потеряет около 2–4% запланированных доходов. То есть иранский конфликт просто смягчит все остальные негативные факторы для российской экономики, но не сможет серьезно улучшить ее положение.

Если курс доллара ослабнет до ожидаемых 92 рублей, то Россия, как и в базовом сценарии, получит примерно на 10% больше нефтегазовых доходов, чем планировалось изначально.

Сценарий быстрого завершения оценивается как наиболее маловероятный: примерно 20%.

Таким образом, конфликт на Ближнем Востоке играет на руку России. Это позволит смягчить последствия негативного сценария для развития российской экономики и усилить эффект базового и позитивного сценариев.

3 инвестиционных портфеля для разных сценариев

В зависимости от того, какой сценарий реализуется, разные активы могут принести максимальную доходность. Давайте разберемся, на что имеет смысл делать ставки в каждом конкретном случае.

Портфель для оптимистичного сценария

Если будет достигнуто мирное соглашение, фондовый рынок принесет наибольшую прибыль. С момента начала конфликта российский рынок упал более чем на 50% и до сих пор не восстановился до уровня 2021 года.

Если конфликт закончится, индекс Московской биржи может вернуться к прежним максимумам примерно через два года, что предполагает рост около 44%.

Еще один актив, который выиграет от прекращения военных действий, — это длинные облигации федерального займа (ОФЗ) со сроком погашения более 10 лет. Они также обеспечат хорошую доходность, если ЦБ продолжит снижать ключевую ставку. В прошлом году, когда Банк России снизил ставку с 21 до 16%, длинные ОФЗ принесли инвесторам 22% годовых.

Портфель инвестора, который верит в оптимистический сценарий, может выглядеть так:

60% — акции крупных российских компаний;

40% - длинные ОФЗ.

Пропорции могут быть другими — это всего лишь ориентир.

Портфель для базового сценария

Базовый сценарий предполагает, что конфликт продолжится на текущей стадии, но в то же время продолжится снижение ключевой ставки. В этом случае, как и в прошлом году, лучше всего себя чувствуют ОФЗ и корпоративные облигации надежных эмитентов. Такие облигации чаще всего имеют кредитный рейтинг АА или выше.

Что такое кредитный рейтинг и зачем он нужен?

Также данный сценарий предполагает постепенное ослабление рубля к концу года. Поэтому иностранная валюта или инструменты, привязанные к этой валюте (например, валютные облигации), также могут обеспечить хорошую доходность в конце года.

Портфель инвестора, не питающего надежд на быстрое окончание конфликта, может выглядеть так:

50% - ОФЗ;

30% - надежные корпоративные облигации;

20% - валюта (или валютные инструменты).

Пропорции приобретения активов могут быть разными.

Портфель для негативного сценария

В негативном сценарии мы предполагаем новые санкции и более медленное снижение ключевой ставки. Наибольшую доходность здесьмогут обеспечить облигации с плавающей ставкой (плавающие), валютные, золотые и фонды ликвидности.

В случае новых санкций рубль, скорее всего, ослабнет, а значит, инструменты, привязанные к иностранной валюте, принесут дополнительный доход. Золото может подорожать на фоне эскалации как защитный актив: его покупают, когда в мире неспокойно. Кроме того, цена золота привязана к доллару, поэтому девальвация рубля принесет двойную выгоду.

Плавающие средства и фонды ликвидности привязаны к ключевой ставке. Если ЦБ будет снижать ее медленнее, такие инструменты дольше сохранят высокую доходность.

Портфель инвестора, верящего в негативный сценарий, может выглядеть так:

25% — золото;

25% - валюта или валютные инструменты;

25% - облигации с плавающей ставкой (floaters);

25% - фонды ликвидности.

Пропорции могут быть другими.

Главное о факторах, влияющих на экономику страны

В 2026 году российская экономика может развиваться по трем сценариям: от оптимистического к негативному.

Оптимистичный сценарий предполагает быстрое завершение украинского конфликта, восстановление диалога со странами Запада, быстрое снижение ключевой ставки и возобновление иностранных инвестиций в Россию. Лучшими активами в этом сценарии будут акции и длинные ОФЗ.

Базовый сценарий предполагает продолжение нынешних тенденций, отсутствие мирного договора, но в то же время новые серьезные санкции. В таком сценарии облигации и валютные инструменты будут работать лучше всего.

Негативный сценарий предполагает новый виток эскалации, санкций и рецессии в российской экономике. Тогда лучшим выбором для инвестора будут фонды ликвидности, плавающие, золотовалютные инструменты.

*Не является индивидуальной инвестиционной консультацией. Инвестиционный доход не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всех вложенных средств.

Еще больше полезных материалов — в мессенджере Макс.

Кто будет выплачивать дивиденды весной 2026 года и когда покупать ценные бумаги