Банк России снизил ключевую ставку до 14,25%: как это повлияет на депозиты, кредиты и экономику

Банк России продолжает цикл смягчения денежно-кредитной политики. 19 июня регулятор в девятый раз подряд снизил ключевую ставку - на 25 базисных пунктов - с 14,5 до 14,25%. Это решение не совпало с ожиданиями большинства аналитиков. Рассказываем, какие факторы позволили ЦБ сделать еще один шаг вниз и как новое решение повлияет на личные финансы россиян.

Положение регулятора

Совет директоров Банка России продолжил цикл снижения ключевой ставки. Однако на этот раз шаг снижения был в два раза меньше, чем на восьми предыдущих заседаниях, когда регулятор снизил ставку сначала на 100–200 базисных пунктов, а затем на 50 базисных пунктов. п.

В своем пресс-релизе ЦБ пояснил, что решение принято с учетом двух разнонаправленных тенденций.

Что говорит в пользу сокращения:

Экономический рост продолжает умеренными темпами после временного замедления в начале года.

Устойчивый рост цен несколько замедлился, хотя в целом он остается на уровне 4–5% в годовом исчислении.

Текущий рост цен с учетом сезонных колебаний в апреле-мае замедлился до среднегодового уровня 2,1% после 8,7% в первом квартале.

Базовая инфляция составила в среднем 4,2% после 6,2% в предыдущем квартале.

Инфляционные ожидания населения и бизнеса несколько снизились.

Что заставило вас действовать осторожно:

В последние месяцы рост кредитования ускорилсякак в корпоративном, так и в розничном сегментах. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина предупредила в конце 2025 года: чрезмерное ускорение кредитования «может помешать экономике вернуться на сбалансированную траекторию и оказать давление на цены».

Бюджетная политика на трехлетнем горизонте, по прогнозу ЦБ, будет "более стимулирующей", чем ожидалось ранее. Это может потребовать более высокой ключевой ставки, чем было включено в апрельский базовый сценарий.

Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными. Инфляционные ожидания остаются высокими, зарплаты растут быстрее, чем производительность труда, а геополитическая напряженность оказывает давление на мировые цены. Временное снижение производства бензина и дизельного топлива в России может повлиять на цены на топливо.

В то же время деньги в экономике по-прежнему дороги, отмечают в ЦБ. Процентные ставки падают, но доступ к кредитам по-прежнему затруднен. Рынок труда остается напряженным: нехватка рабочей силы больше не сокращается, заработная плата растет, а безработица находится на историческом минимуме. Это также приводит к росту цен.

В Банке России ясно дали понять: решение по ставке на ближайших заседаниях будет зависеть от того, насколько устойчиво замедлится инфляция, как изменятся инфляционные ожидания, что произойдет с бюджетом и внешними рисками.

Прогноз инфляции ЦБ

По расчетам регулятора, к концу года инфляция снизится до 4,5–5,5%. Устойчивая инфляция должна достичь целевого уровня в 4% во второй половине года. А в 2027 году и далее – чтобы закрепиться там на постоянной основе.

Экспертное мнение

Решение ЦБ снизить ставку не на 50, а на 25 б.п. п. пошел «вопреки ожиданиям рынка и аналитиков», отметил главный экономист БКС «Мир инвестиций» Илья Федоров. По его словам, сейчас важен сам сигнал:

Решение ЦБ стало компромиссом между ожиданиями бизнеса и сохраняющимися проинфляционными рисками, говорит Евгений Асламов, генеральный директор инвесткомпании Svoy Capital.

Среди основных рисков он выделил нестабильность ситуации на Ближнем Востоке и растущий дефицит бюджета. Эксперт отмечает, что в пользу снижения курса играет замедление экономического роста (в январе - апреле ВВП вырос всего на 0,2%) и коррекция цен на нефть от пиковых значений.

По мнению Васильева, баланс рисков остается смещенным в сторону роста инфляции из-за роста цен на топливо, более мягкой фискальной политики в ближайшие годы, сохраняющихся повышенных инфляционных ожиданий и напряженности на рынке труда.

Некоторые опрошенные Rambler эксперты назвали действия Банка России слишком осторожными. По словам главного экономиста Института экономики роста. П. А. Столыпин Борис Копейкин, экономика уже давно требует более радикального смягчения, о чем свидетельствует как падение ВВП, так и ускорение падения инвестиций в первом квартале.

Инвестиционный стратег ВТБ "Мои инвестиции" Алексей Корнилов также назвал действия ЦБ осторожными. По его словам, проинфляционным рискам сейчас придается достаточно большое значение. Тем не менее, он подчеркивает: важно, чтобы движение по снижению ставки продолжалось, а регулятор действовал осторожно, чтобы достичь цели по инфляции в 4%.

Для инвесторов, рассчитывающих на пассивный доход, это решение может быть даже плюсом: инфляция снижается, а долговой рынок (фонды денежного рынка и доходность облигаций) продолжает ориентироваться на ключевую ставку, которая остается на высоком уровне.

Что будет с доходностью депозитов?

По данным Банка России, средняя максимальная ставка по депозитам топ-10 банков в первой декаде июня составила 12,97% - это минимум с октября 2023 года. Решение ЦБ о снижении ставки на 25 б.п. п., по мнению экспертов, приведет к дальнейшему постепенному снижению доходности вкладов.

В ближайшие недели ставки по депозитамснизятся примерно еще на 25 б.п. п. - до 12,75%, полагает Васильев. К концу года, по его прогнозу, средние ставки по депозитам могут снизиться до 11–12%. В связи с этим инвесторам следует как можно дольше фиксировать текущие высокие ставки, рекомендует эксперт.

Банки уже включили в ставки по депозитам возможность замедления смягчения политики ЦБ, отмечает аналитик ФК "Финам" Игорь Додонов. Он не ожидает существенного изменения ставок по депозитам в ближайшие недели.

После апрельского заседания ставки по депозитам сроком от 3 до 6 месяцев снизились всего на 0,1–0,2 процентных пункта, а в годовом исчислении даже выросли на 0,1 процентных пункта. Согласно депозитному индексу Financial Services, по состоянию на 15 июня 2026 года средняя доходность трехмесячных депозитов в крупнейших банках составила 13,14% годовых, депозитов на 6 месяцев - 12,93%, на год - 12,14%.

Открывать депозиты по-прежнему выгодно, поскольку ставка останется выше инфляции, добавляет финансовый директор "Альфа-Деньги" Екатерина Фурзикова.

Как новая ставка повлияет на кредиты

По мнению экспертов, снижение ключевой ставки, пусть и более скромное, чем ожидалось, создаст условия для постепенного снижения стоимости кредитных продуктов, однако этот процесс будет неравномерным.

Ставки по ипотеке и потребительским кредитам продолжат медленно снижаться в ближайшие недели, но в пределах тех же 25 б.п. и т. д., — говорит Васильев. По его мнению, они будут корректироваться медленнее, чем доходность депозитов.

Васильев напоминает о действующих макропруденциальных мерах, ограничивающих выдачу потребительских кредитов, особенно людям с высокой долговой нагрузкой. Он советует заемщикам тщательно планировать свои финансы, поскольку высокие ставки по кредитам могут сохраняться в течение длительного времени.

С момента апрельского заседания ЦБ рыночные ставки по ипотеке уже снизилисьна 0,8–0,9 процентных пункта. и сейчас составляют около 19% годовых, отмечает Додонов. Он предполагает, что банки, скорее всего,отреагируют на сегодняшнее решение снижением ставок по ипотечным кредитам еще на 1 процентный пункт в течение нескольких недель.

Ставки по необеспеченным потребительским кредитам будут оставаться стабильными, поскольку банки продолжают закладывать в них повышенные риски, полагает Додонов.

Спрос на кредиты оживляется вслед за спадом ключевого: уже виден рост выдачи, однако банки сохраняют жесткие требования к заемщикам, - отмечает Екатерина Фурзикова. Кредиты дешевеют по более низкой ставке на фоне реализации мер по охлаждению кредитного рынка, добавляет Евгений Асламов.

Чего ожидать от фондового рынка

Фондовый рынок отреагировал на решение ЦБ падением. Индекс Мосбиржи упал примерно на 40 пунктов сразу после того, как регулятор объявил о снижении ставки на 25 б.п. вместо ожидаемых 50.

Небольшой шаг ЦБ по смягчению монетарной политики стал негативом для фондового рынка, так как ему не хватает положительных результатов из-за геополитики и сильного рубля. Такое мнение высказала руководитель департамента фондового анализа финансовой группы "Финам" Наталья Малых.

По ее оценке, без хороших новостей на предстоящей неделе Индекс Московской биржи будет находиться в диапазоне 2300–2350 пунктов. Признаков разворота медвежьего тренда пока нет, добавляет эксперт.

Юрий Тулинов, начальник отдела финансовой аналитики рынка облигаций Т-Банка, также согласен с тем, что фондовый рынок, скорее всего, продолжит падение. Инвесторыбудут учитывать в своих решениях более строгий прогноз траекторииключевой ставки, полагает он.

Илья Федоров из БКС считает реакцию рынка умеренной и обращает внимание на динамику рубля. По его словам, сейчас курс не зависит от ключевой ставки, а реагирует исключительно на спрос и предложение валюты, а также на решения Минфина о покупках.

В июле состоятся крупные продажи иностранной валюты для ежеквартальных выплат дополнительного налога на прибыль, что "компенсирует снижение предложения иностранной валюты в рамках зеркальных продаж юаней из Фонда национального благосостояния", прогнозирует эксперт. В результате рубль останется волатильным и в среднем будет на уровне июня.

В то же время в долгосрочной перспективе снижение ставки ослабляет рубль. Это, в свою очередь, поддерживает индекс Московской биржи, в котором более 50% состоят акции экспортеров. Планомерное смягчение монетарной политики может способствовать росту фондового рынка, считает Евгений Асламов, генеральный директор инвестиционной компании Svoy Capital.

Однако в нынешних условиях высоких геополитических рисков и при сильном рубле долговые инструменты - депозиты и облигации - становятся более привлекательными по сравнению с акциями. Как отмечает Наталья Малых, этот эффект усиливается тем, что снижение ставок частично компенсируется ростом налогов и замедлением экономики.

Дальнейшие прогнозы ставок

Эксперты сходятся во мнении, что цикл смягчения ставок продолжится, однако темпы снижения будут зависеть от динамики инфляции и фискальной политики. Прогнозы экспертов по курсу следующие:

24 июля ЦБ вновь снизит ключевую ставку на 25 базисных пунктов. н. - до 14%, ожидает Васильев. В этом году экономика вырастет на 0,5%, считает эксперт. По его мнению, говорить о рецессии не приходится, хотя рост останется неравномерным.

Ключевая ставка к концу 2026 годаснизится до 11–12% годовых, полагает Екатерина Фурзикова. Признаки рецессии в экономике, стабильная инфляция около 4% и укрепление рубля могут ускорить его падение. Замедлить или остановиться – усиление геополитической напряженности, увеличение расходов бюджета к концу года и ослабление рубля из-за цен на энергоносители.

При отсутствии шоков регулятор продолжит снижениес шагом 0,5–1 п.п. в зависимости от ситуации, полагает Евгений Асламов.

На следующих заседаниях ключевая ставка продолжит снижаться на 25 б.п. с., — говорит Юрий Тулинов. Его прогноз на конец года — ставка 13,5% годовых.

По прогнозу ЦБ, средняя ключевая ставка в 2026 году составит 14-14,5%, а в 2027 году - 8-10%. Но поддержание бюджетного дефицита до 2029 года может потребовать более жесткой политики, чем в базовом сценарии.

Подписывайтесь на в Максе! Мы останемся на связи, несмотря на блокировки и сбои.

Что Путин сказал на ПМЭФ-2026 об экономике России