Какое решение ЦБ примет по ключевой ставке 13 февраля: прогнозы экспертов

Следующее заседание Банка России по ключевой ставке состоится 13 февраля. По мнению опрошенных Rambler экспертов, регулятор может либо сохранить "ключ" на прежнем уровне - 16% годовых, либо снизить ее умеренно - на 50 базисных пунктов, установив 15,5% годовых. Мы разобрались, какие обстоятельства могут повлиять на решение регулятора, а также как оно повлияет на экономику, курсы валют и кредитование.

Что говорит о паузе?

Сохранение ставки на уровне 16% сейчас является наиболее вероятным сценарием, считают аналитики, опрошенные Rambler. В начале 2026 года усилились проинфляционные факторы: месячная инфляция ускорилась на фоне повышения налога на добавленную стоимость (НДС) с 20 до 22%.

Данные Росстата показали, что с начала года по 2 февраля инфляция составила 2,11%, а с начала февраля - 0,07%. Январская инфляция предварительно оценивается на уровне 2,04%. Это заметно выше показателя января 2019 года (1,01%), когда ставка НДС была повышена с 18 до 20%, отмечает руководитель департамента макроэкономического анализа ФК "Финам" Ольга Беленькая.

Годовая инфляция, по данным Минэкономразвития, ко 2 февраля выросла до 6,46%, тогда как неделей ранее она составляла 6,43%, а по итогам 2025 года находилась на уровне 5,59%. По мнению Беленькой, такие данные создают риски для выполнения базового прогноза ЦБ на конец года (4–5%). Это требует от регулятора особой осторожности при принятии решений по ставкам.

Дополнительным аргументом в пользу сохранения ключа остается неоднородная динамика экономической активности, указывает Беленькая. В четвертом квартале 2025 года экономический рост заметно ускорился по сравнению с предыдущим кварталом, при этом ключевым драйвером оставался потребительский спрос и государственные расходы.

Рекордные потребительские расходы в декабре зафиксированы на уровне 8,4 трлн рублей, согласно данным СберИндекса. Это на 10,8% выше, чем годом ранее, а в реальном выражении рост составил 4,8%. Беленькая связывает эту тенденцию с желанием потребителей успеть приобрести дорогие товары до вступления в силу повышения налогов. При этом многие компании пытались избавиться от оставшихся товаров, искусственно снижая их цены, - такое мнение высказал замглавы ЦБ Алексей Заботкин.

По мнению Беленькой, влияние январского повышения цен носит разовый характер и связано не только с повышением НДС. Среди других факторов ранее опрошенные Rambler аналитики отмечали: сборы за утилизацию, рост расходов по акцизам, повышение минимальных цен на алкогольные напитки и табачные изделия, а также рост цен на туристические услуги.

На рост цен повлияло не только повышение НДС: названы причины инфляции

Как следует из бюллетеня «О чем говорят тенденции», январский скачок цен породил у компаний и потребителей уверенность в продолжении инфляции. Это влечет за собой продолжение роста цен даже при отсутствии объективных факторов.

Дальнейшее снижение инфляции к целевому показателю в 4% будет продолжать требовать сохранения жесткой монетарной ситуации в экономике, что указывает на возможность пауз в цикле снижения ключевой ставки и сохранения ее на достаточно высоком уровне до конца года. Таким образом, Банк России дает достаточно сильный сигнал о том, что снижение ставки будет происходить медленно и с паузами.

Наталья Пырьева Ведущий аналитик Digital Broker

Что говорит в пользу снижения ставки 13 февраля

Окновные данные по инфляции указывают на вероятное замедление экономической активности в начале 2026 года по сравнению с последним кварталом 2025 года, указывает Беленькая. В связи с этим она не исключает слишком сильного замедления в течение года и увеличения финансовых трудностей предприятий под воздействием жестких монетарных условий.

Эксперт обращает внимание на заявление Алексея Заботкина о том, что в общей сложности за три месяца (ноябрь, декабрь, январь) сценарий инфляции близок к октябрьскому прогнозу. При этом инфляционные ожидания населения в январе не выросли - они остаются на уровне 13,7%. А рост кредитования в 2025 году замедлился до 9,4% и (за исключением ипотеки) оказался близок к прогнозам ЦБ (8–11%).

ЦБ важно сохранить достаточную жесткость монетарных условий на фоне волатильной инфляции текущего года, однако снижение на 50 базисных пунктов (далее - б.п.) до 15,5% этому не противоречит, подчеркивает главный экономист БКС Мир инвестиций Илья Федоров.

На наш взгляд, снижение ставки сейчас вполне соответствует концепции ЦБ ничего не менять до тех пор, пока не будет оценен эффект от повышения тарифов и налогов. То есть ЦБ не меняет своего подхода к определению жесткости и не корректирует траекторию ставки. Первые оценки инфляции в целом соответствуют логике и уровню влияния изменений на цены.

Илья ФедоровГлавный экономист, БКС Мир Инвестиций

По базовому прогнозу аналитиков СберКИБ, в феврале 2026 года ожидается снижение ключевой ставки до 15,5%. Этому способствует общее смягчение риторики ЦБ и показатели инфляции осенью, которые оказались ниже ожиданий. В дальнейшем регулятор продолжит планомерно снижать ставку, стремясь к концу декабря достичь 12% годовых, полагают аналитики СберКИБ.

Их оптимистичный сценарий предполагает более радикальное снижение - до 10% к концу года. Такой сценарий возможенпри значительном улучшении геополитической ситуации, снижении экспортных скидок и минимизации бюджетных рисков. В этом случае активное смягчение политики начнется в первой половине года, а к апрелю ставка достигнет 13%.

Газпромбанк допускает продолжение цикла падения по одному из сценариев. Благодаря нововведениям ЦБ банки и микрофинансовые организации стали требовать больше документов, тщательнее проверять заемщиков и чаще отказываться от кредитов, говорит главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков. В частности, ужесточены лимиты по кредитам проблемным заемщикам, а с 1 января банки и микрофинансовые организации оценивают доходы клиента только на основании официальных документов или статистики по региону.

По мнению эксперта, это компенсировало предыдущие снижения ставок: условия получения денег остались жесткими. Технически эти обстоятельства могут гарантировать продолжение цикла снижения ключевой ставки небольшими шагами в феврале, считает Бирюков.

Новые правила выдачи микрозаймов в России с 2026 года: что изменилось для заемщиков и микрофинансовых организаций

Как решение по ставке повлияет на рубль?

Аналитики сходятся во мнении, что предстоящее заседание Банка России не станет шоковым фактором для национальной валюты, а курс рубля сохранит свою текущую стабильность в ближайшее время. Это обеспечивается несколькими факторами, говорит аналитик ФК "Финам" Александр Потавин.

Во-первых, правительство эффективно регулирует ситуацию с ценами на нефть.

Во-вторых, иностранная валюта стала менее востребована внутри страны: ее можно свободно купить, но отправить за границу официально стало гораздо сложнее.

В таких условиях рубль может оставаться стабильным дольше, поскольку факторы, влияющие на него, судя по всему, останутся неизменными. Поэтому в ситуации, когда ключевая ставка останется на уровне 16%, курс рубля сохранит прежнюю динамику.

Александр ПотавинВедущий аналитик Финансовой группы «Финам»

Его прогноз курса рубля до конца февраля:

доллар: 76,5–80 рублей;

евро: 90,5–94 рубля;

юань: 11–11,5 руб.

Как решение по ставке повлияет на фондовый рынок?

Влияние февральского решения по ключевой ставке на фондовый рынок, судя по комментариям экспертов, будет ограниченным. Фондовый рынок в целом уже учитывает сценарий сохранения курса, поэтому существенной переоценки активов не ожидается, говорит Наталья Малых, руководитель департамента фондового анализа финансовой группы "Финам". По ее словам, даже в случае неожиданного снижения "ключевого" на 25–50 базисных пунктов рост индекса Мосбиржи - главного индикатора российского рынка - может составить всего несколько процентов.

Факт смягчения монетарной политики может улучшить ожидания инвесторов и поддержать спрос на акции обремененных долгами компаний за счет снижения стоимости обслуживания долга, считает Малых. Когда процентные ставки упадут, инвесторы начнут постепенно изымать деньги из облигаций и вкладывать их в акции, поскольку доходность по долговым инструментам снизится.

Но не стоит рассчитывать только на февральский спад: рынок переживает стадию охлаждения, но ожидания смягчения монетарной политики остаются на горизонте года. В таких условиях периоды коррекции могут стать хорошим временем для покупки акций, заключил эксперт.

Наиболее вероятный сценарий 13 февраля.

Базовый сценарий аналитиков предполагает сохранение ключевой ставки на уровне 16% годовых. Этот шаг позволит Банку России оценить влияние январского ускорения инфляции, динамику инфляционных ожиданий и последствия повышения налогов и тарифов.

Альтернативный вариант - снижение ставки на 50 базисных пунктов до 15,5% - возможен в случае подтверждения тенденции к замедлению инфляции и охлаждению кредитования. Однако даже в этом случае эксперты не ожидают существенных изменений на валютном и фондовом рынках.

Нет изменений или умеренный рост: что будет на фондовом рынке в феврале