Ключевая ставка — 15,5%: как шестое снижение подряд отразится на ваших личных финансах

На заседании 13 февраля Банк России принял первое решение по ключевой ставке в 2026 году – и продолжил цикл смягчения монетарной политики. Регулятор снизил ставку на 50 базисных пунктов, до 15,5% годовых. Это шестое снижение подряд с лета 2025 года. В ЦБ объяснили такое решение охлаждением экономики, снижением инвестиций и умеренным ростом кредитования. Регулятор считает январский скачок инфляции временным. Rambler поинтересовался у экспертов, как решение регулятора повлияет на процентные ставки по кредитам, доходность вкладов и курс рубля.

Предыстория решения: ЦБ поверил в единовременный характер инфляции

Решение о снижении «ключевой» до 15,5% годовых стало шестым по счету в цикле смягчения монетарной политики, который начался летом 2025 года. Накануне заседания большинство экспертов предполагали, что регулятор возьмет паузу из-за высокой январской инфляции. Однако Банк России оценил январский рост цен как временный фактор, не влияющий на долгосрочную тенденцию снижения темпов инфляции.

По данным регулятора, на рост цен в январе повлияло увеличение налога на добавленную стоимость (НДС), увеличение акцизов, индексация регулируемых цен и тарифов, а также коррекция цен на овощи и фрукты.

В период с 2025 по 2026 год произошло некоторое перераспределение инфляции. Но в целом накопленный рост цен с ноября по январь соответствует ожиданиям Банка России, говорится в пресс-релизе с решением по ключевой ставке.

Что позволило ЦБ продолжить смягчение:

Экономика остывает. В целом экономическая активность в стране в 2025 году замедлилась: рост ВВП по итогам года составил 1%. Всплеск экономической активности в четвертом квартале частично объясняется резким ростом потребительского спроса в преддверии повышения налога на добавленную стоимость (НДС), который будет более сдержанным в ближайшие месяцы.

Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими. Процентные ставки по кредитам и депозитам снизились, что подтверждает смягчение монетарной политики. В то же время доходность денежного рынка и государственных облигаций в реальном выражении существенно не изменилась. Неценовые условия банковского кредитования по-прежнему остаются жесткими.

Кредитная активность в конце 2025 - начале 2026 года была сдержаннойпосле увеличения темпов роста в осенние месяцы, подчеркнули в ЦБ. Рост корпоративного и розничного кредитования (без ипотеки) в 2025 году составил 9,4% — это укладывается в прогноз ЦБ в 8–11%.

Склонность домохозяйств к сбережениям остается высокой.

Инфляционные ожидания населения не увеличились. В январе они остались на уровне 13,7%. Это высокое значение является самым высоким за 12 месяцев.

Напряженность на рынке труда снижается. Доля предприятий, испытывающих нехватку кадров, достигла минимального уровня с середины 2023 года. Компании планируют более умеренную индексацию зарплат.

Повышение НДС, утилизационных и акцизов действительно дало всплеск инфляции в январе, но, по словам зампреда ЦБ Алексея Заботкина, всего за три месяца (ноябрь - январь) инфляция близка к октябрьскому прогнозу регулятора. Тем не менее, в пресс-релизе ЦБ отмечает, что среди основных проинфляционных рисков видит:

долгосрочное отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста;

высокие инфляционные ожидания;

эффект от повышения НДС и регулируемых цен;

а также ухудшение условий внешней торговли.

Таким образом, сигнал регулятора стал мягче, но не содержит намеков на неизбежное продолжение нисходящего тренда. В пресс-релизе по итогам заседания подчеркивается, что период жесткой монетарной политики продлится столько, сколько необходимо, а дальнейшие решения будут зависеть от устойчивости замедления инфляции.

При этомЦБ повысил прогноз инфляции на 2026 год до 4,5–5,5%(ранее ожидалось 4–5%). Но траектория остается прежней: устойчивая инфляция вернется к целевому показателю в 4% во второй половине года.

Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13,5–14,5% в 2026 году, что означает сохранение жестких денежно-кредитных условий.

Как изменятся ставки по вкладам?

Снижение ключевой ставки до 15,5% является сигналом для банков начать постепенно снижать стоимость депозитов. Но резкого падения не будет: решение во многом уже учтено в текущих ставках, считают опрошенные Rambler аналитики.

По данным ЦБ, на конец января средняя максимальная ставка по депозитам в топ-10 банках составляла около 14,57%. В течение месяца он стабильно снижался.

Но тогда банки не станут быстро и одновременно снижать ставки по депозитам, уверен аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. Они будут продолжать конкурировать за средства населения и ориентироваться на собственные нужды в них. Эксперт предполагает, что снижение будет неоднородным и в первую очередь затронет кратко- и среднесрочные депозиты. Ставки по долгосрочным депозитам будут снижаться медленнее.

Накануне заседания многие крупные банки пересмотрели условия своих сберегательных продуктов и повысили ставки по вкладам. А вот при снижении ключевой ставки можно ожидать постепенного снижения доходности по депозитам и сберегательным счетам, но на уровне шага изменения «ключа». Ожидать, что ставки будут снижаться быстрее, точно не стоит.

Ольга Горюкова, отраслевой эксперт, кандидат экономических наук

Несмотря на очередное снижение ключевой ставки, реальная доходность сбережений по-прежнему остается высокой. При годовой инфляции в 6,46% и ставках по депозитам около 14,5% вкладчики по-прежнему получают значительную прибыль, превышающую рост цен.

Как изменятся ставки по кредитам?

Для заемщиков решение ЦБ является слабым, но все же позитивным сигналом. Кредиты начнут дешеветь, но очень медленно и неравномерно, говорит Владимир Чернов. Банки не будут спешить снижать ставки для всех заемщиков в целом, считает эксперт.

В первую очередь снижение коснется корпоративных клиентов и наиболее качественных заемщиков. Условия будут смягчаться медленнее для заемщиков с более высоким уровнем риска, поскольку банки по-прежнему осторожны в оценке платежеспособности клиентов.

Владимир ЧерновАналитик Freedom Finance Global

Основные причины осторожности кредиторов:

высокие риски невозврата;

требования ЦБ по макропруденциальным лимитам;

высокая стоимость фондирования (депозиты по-прежнему дороги).

Но реального оживления розничного кредитования нам пока ожидать не приходится, - говорит кандидат экономических наук Ольга Горюкова. При такой неторопливой динамике, которой сейчас придерживается ЦБ, стоимость кредитных продуктов останется высокой, а по некоторым категориям - на запредельном уровне.

Как это решение повлияет на курс рубля?

Большинство экспертов, опрошенных Rambler, не ожидают, что снижение ставки на полпроцента существенно повлияет на курс рубля. Ключевыми факторами, влияющими сейчас на курс национальной валюты, являются внешняя торговля, геополитика и ограничения капитала.

Динамика рубля и дальше будет во многом зависеть от экспортных поступлений, состояния платежного баланса, бюджетных операций и ситуации на сырьевых рынках, полагает Владимир Чернов. В то же время более мягкая политика ЦБ может несколько снизить поддержку рубля со стороны процентных ставок, но без резких движений.

Михаил Зельцер видит некоторую опасность для позиций рубля в снижении курса. В частности, уменьшится давление на финансы экспортеров и импортеров, увеличится спрос и уменьшится предложение валюты на рынке.

Но за национальную валюту особо переживать не стоит, говорит аналитик: она находится на максимумах с 2023 года. При этом недавно доллар установил трехлетний минимум в районе 75. Решение ЦБ может подтолкнуть иностранные валюты к росту. По прогнозу БКС, к весне доллар вернется к 80 рублям, юань - ближе к 11,5 рубля, евро - к 95 рублям.

Краткосрочный прогноз (февраль - март) от ведущего аналитика ФК Финам Александра Потавина:

Доллар – 77–81 рубль.

Евро – 91–95 руб.

Юань – 11,2–11,7 руб.

Что будет дальше: прогнозы экспертов

Снижение ставки в феврале открывает дискуссию о дальнейших шагах ЦБ. Следующее заседание состоится 20 марта 2026 года.

Основные сценарии:

Пауза в марте (базовый прогноз). ЦБ понадобится время, чтобы оценить влияние февральского снижения и динамику инфляции в феврале - марте. Инфляционные ожидания остаются высокими, а январский скачок цен по-прежнему требует осмысления.

Теперь ЦБ может взять передышку – ему нужно будет взвесить факторы и оценить эффективность уже принятых решений. Однако к концу года ставка может уже составить около 12%, а цикл смягчения монетарной политики, скорее всего, продолжится после вероятного перерыва.

Михаил ЗельцерАналитик БКС Мир Инвестиций

Продолжение снижения (оптимистический сценарий). Если февральская инфляция окажется ниже ожиданий и кредитование продолжит охлаждаться, ЦБ может снизить ставку еще на 0,5 процентного пункта в марте.

Учитывая сужение прогноза среднего уровня ключевой ставки до 13,5–14,5%, монетарная политика останется крайне жесткой. Особенно если ЦБ прав в оценке будущих темпов роста цен. Поэтому ожидания на март остаются осторожными.

Борис Копейкин, главный экономист Института экономики роста. Столыпин

По мнению Копейкина, все будет зависеть от реальной инфляции и развития ситуации в экономике. На основании пресс-релиза регулятора эксперт делает вывод, что большое значение для дальнейших решений будет иметь динамика курса рубля и внешние условия.

Новые правила выдачи микрозаймов в России с 2026 года: что изменилось для заемщиков и микрофинансовых организаций