Что такое доверительное управление и нужно ли оно инвестору?

В условиях изменения ключевой ставки и усложнения финансовых инструментов перед инвесторами все чаще встает вопрос о том, управлять портфелем самостоятельно или передать его специалистам. Вместе с экспертами мы разобрались в механике доверительного управления, его преимуществах, рисках и целесообразности для разных типов инвесторов.

При доверительном управлении вы передаете свои деньги в руки доверенного лица. Но они хранятся на личном брокерском счете, открытом на ваше имя, — объясняет консультант по инвестициям Джулия Хайдер.

Доверительный управляющий — профессиональный участник рынка ценных бумаг: индивидуальный управляющий или управляющая компания (УК). Он управляет активами инвестора в его интересах на основании договора.

Инвестор заключает договор доверительного управления с управляющим или управляющей компанией. Управляющие компании и банки, предлагающие управленческие услуги, имеют свои внутренние шаблоны договоров. При заключении у вас есть срок на расторжение договора, в течение которого вы можете передумать, расторгнуть сделку и вернуть свои деньги вместе с уже выплаченной комиссией, подчеркивает эксперт.

Инвестор может обсуждать с управляющим отдельные инвестиционные стратегии и конкретные активы (например, низколиквидные ценные бумаги), тем самым влияя на стратегию управления своим портфелем. При расторжении договора доверительного управления инвестор не обязан продавать активы, но может передать активы другой управляющей компании или личному брокерскому счету.

Юлия Хайдер Инвестиционный и финансовый консультант

На основании договора управляющий покупает и продает для вас различные ценные бумаги: акции компаний, облигации (долговые расписки), а также более сложные инструменты (фьючерсы, опционы и даже акции других фондов).

ФД часто используются для защиты от колебаний валютных курсов, работы со специальными облигациями, привязанными к валюте, или управления сроком погашения ценных бумаг при падении процентных ставок.

Классическое доверительное управление формируется под конкретного клиента с учетом его целей, условий инвестирования, размера капитала и профиля риска.

Виды контроля

Стратегическое (модельное) доверительное управление

Ранее управляющие компании часто применяли стандартные стратегии формирования портфелей. Однако с 1 января 2025 года был введен запрет на их использование. Теперь портфели необходимо создавать персонализированные, то есть по индивидуальным планам, с учетом финансового состояния, инвестиционного опыта и целей каждого клиента.

Это означает, что перед продажей трастовой стратегии компания анализирует доходы, опыт, цели и склонность к риску инвестора. Поэтому стратегия — это уже не готовый «продукт», а инвестиционное предложение. Банк или компания покажет его вам только в том случае, если ваш профиль соответствует критериям, отметила финансовый консультант Татьяна Волкова.

Компания предлагает готовые инвестиционные стратегии с определенным уровнем риска. Например, консервативный, уравновешенный или агрессивный. Клиент выбирает подходящую стратегию, а управление осуществляется по единой модели для группы инвесторов.

Татьяна Волковафинансовый эксперт, аналитик

Индивидуальное доверительное управление

Индивидуальное доверительное управление предполагает настройку личного портфеля. Именно такой подход делает доверительное управление востребованным среди состоятельных инвесторов, ценящих гибкость и контроль.

В результате инвестор получает не просто набор ценных бумаг, а гибкий инструмент для решения конкретных задач. Например, в индивидуальной стратегии можно исключить ценные бумаги определенных секторов, настроить график выплаты купонного дохода или сосредоточиться на активах, защищенных от инфляции.

Персонализация позволяет более эффективно оптимизировать налогообложение и оперативно корректировать портфель при изменении жизненных обстоятельств клиента, а не только при изменении рыночных котировок.

Преимущества доверительного управления

Передача управления профессионалам. Главное преимущество дистанционного управления — возможность делегировать инвестиционные решения специалистам с опытом и аналитическими ресурсами, указывает Волкова. Это особенно актуально в периоды высокой волатильности рынка.

Экономия времени и доступ к сложным инструментам. Менеджеры используют инструменты хеджирования валютных рисков, квазивалютные облигации, операции с деривативами и управление дюрацией портфеля, то есть решения, требующие профессиональных знаний и постоянного мониторинга рынка.

Диверсификация и снижение рисков. Профессиональное управление позволяет распределить капитал между классами активов и снизить влияние отдельных рыночных факторов.

Возможность получать прибыль без глубоких знаний. Дистанционное управление избавляет от необходимости самостоятельно разбираться в тонкостях рынка.

Риски доверительного управления

Финансовые риски. Инвестиции в акции, облигации и фонды не гарантируют доходности. Возможны просадки портфеля и частичная потеря капитала.

Риски управляющей компании. Надежность лицензии, репутация, опыт и прозрачность отчетности напрямую влияют на результаты инвестора.

Правовые и нормативные риски. Закон прямо запрещает гарантировать доходность по рыночным инструментам. Гарантии возможны только в фиксированных инструментах, таких как облигации или депозиты, подчеркивает Волкова. Если стратегия предполагает акции или другие рыночные активы, результат полностью зависит от состояния рынка на момент продажи активов.

Комиссии и налоги Фиксированные и переменные комиссии могут существенно снизить конечную доходность, поэтому внимательно читайте условия договора.

При анализе договора особое внимание требуется:

распределение ответственности сторон;

условия конфиденциальности;

уровень и ограничения риска;

наличие и параметры стоп-лоссов;

список допустимых транзакций;

порядок утверждения решений;

формат взаимодействия с менеджером;

фиксированные контрольные показатели и руководящие принципы управления;

подход к управлению рисками.

Именно эти моменты чаще всего становятся источником конфликтов между инвестором и управляющей компанией.

В чем разница между доверительным управлением и паевыми фондами?

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) являются формой коллективного управления. Когда сравнивают доверительное управление и покупку паевых инвестиционных фондов, они обычно имеют в виду биржевые паевые инвестиционные фонды (ETIF), отмечает Юлия Хайдер. Основные различия можно свести к четырем пунктам:

Порог входа. Доверительное управление — услуга для крупных инвесторов (порог примерно от 100 тысяч рублей). БПИФ доступен каждому (стоимость единицы от 2 рублей).

Персонализация. В системе управления инвестор может обсуждать стратегию с управляющим, выбирать конкретные активы и влиять на состав портфеля. BPIF — это готовый стандартный набор активов, одинаковый для всех.

Владение и вывод активов. При доверительном управлении ценные бумаги хранятся на личном счете инвестора. В случае расторжения договора их можно не продать, а передать другому брокеру. Во взаимном фонде инвестору принадлежит только пай (доля фонда), который необходимо продать, чтобы вывести деньги.

Законные права. При заключении договора доверительного управления существует «период обдумывания» (возможность передумать и вернуть деньги с комиссией). У BPIF такого периода нет.

Взаимные фонды: что это такое, как они работают, плюсы и минусы взаимных фондов

Как выбрать доверенное лицо

При выборе управляющего инвестору важно видеть результаты управления портфелями других клиентов, — говорит Татьяна Волкова. Эффективность управления также можно оценить путем сравнения с рыночными показателями. Это может быть, например, индекс Московской биржи (IMOEX) для акций или индексы облигаций (RGBI для государственных, RUGROWTR для корпоративных. Инвестору важно понимать, способен ли управляющий стабильно зарабатывать больше, чем при пассивной стратегии.

Гарантии возможны только в фиксированных инструментах. Например, облигации или депозиты. Если стратегия включает в себя акции, криптовалюту или другие рыночные инструменты, гарантированного дохода быть не может. Конечный результат напрямую зависит от выбранной стратегии и профиля риска клиента.

Татьяна Волковафинансовый эксперт, аналитик

По мнению Волковой, если менеджер стабильно превосходит индекс на 5% и более, это уже значимый результат, а превышение 15–20% считается серьезным аргументом в пользу его эффективности.

Главное

Доверительное управление — профессиональный инвестиционный инструмент, ориентированный, прежде всего, на владельцев значительного капитала и долгосрочных финансовых целей. Его ключевым преимуществом является персонализация стратегии и доступ к экспертизе рынка, однако прибыльность не гарантирована и полностью зависит от ситуации на рынке.

Для инвесторов с меньшими суммами биржевые фонды и формирование самостоятельного портфеля остаются более рациональной отправной точкой. По мере роста капитала и усложнения задач управления переход на удаленное управление становится логичным шагом на пути к диверсификации и оптимизации рисков.

Выбор доверенного лица требует тщательного анализа лицензий, производительности, сборов и условий контракта. Внимание на этапе входа в стратегию во многом определяет будущий результат инвестирования.

Еще больше полезных материалов — в мессенджере Макс.

P2P-кредитование: как это работает и стоит ли в нем участвовать