Своя стратегия или общий банк: как выбрать между доверительным управлением и паевыми фондами

Инвестировать можно по-разному: одни предпочитают работать на бирже самостоятельно, другие стремятся передать капитал профессионалам. Трасты и взаимные фонды являются двумя основными способами сделать это. В обоих случаях о ваших деньгах заботятся опытные управляющие, однако различий между этими инструментами больше, чем кажется. Вместе с экспертами мы разобрались, кому подходит каждый из них и на что обратить внимание при выборе.

Взаимные фонды – это форма коллективного инвестирования, при которой деньги многих акционеров объединяются под управлением профессиональной компании. Каждый инвестор получает акцию – ценную бумагу, удостоверяющую его долю в общем портфеле.

Управляющая компания инвестирует собранные средства в различные активы: акции, облигации, недвижимость, деньги на банковских счетах или в другие инструменты в соответствии с инвестиционной декларацией фонда.

По способу обращения акций различают несколько типов фондов:

В открытых паевых фондах купить или продать акцию можно в любой рабочий день.

Закрытые паевые инвестиционные фонды (закрытые паевые инвестиционные фонды) создаются под конкретные проекты и не требуют выхода до завершения своей работы — акции можно продать только на внебиржевом рынке. Чаще всего доступны только квалифицированным инвесторам.

Интервальные фонды допускают транзакции в строго определенные периоды времени, обычно несколько раз в год.

Биржевые взаимные фонды (ETIF) торгуются на фондовой бирже так же, как обыкновенные акции – их можно покупать и продавать в любое время по рыночной цене.

Выбор конкретного фонда зависит от горизонта инвестирования, отношения к риску и потребности в ликвидности (возможности быстро продать акцию), отмечает инвестиционный консультант Юлия Хайдер.

Взаимные фонды: что это такое, как они работают, плюсы и минусы взаимных фондов

Доверительное управление (ДМ)

Доверительное управление — это персонализированный метод инвестирования, при котором вы передаете свой капитал под контроль профессионального управляющего.

В отличие от ПИФов, ваши активы не объединяются с другими, а размещаются на индивидуальном брокерском счете, открытом непосредственно на ваше имя, - подчеркивает Юлия Хайдер. Для входа в этот сегмент рынка необходима значительная сумма - обычно от 3-5 миллионов рублей.

Возможности доверительного управления:

Активное участие инвестора в формировании стратегии.Вы можете подробно обсудить с менеджером ваши цели, предпочтения и даже конкретные активы для включения в портфель.

Работа с широким набором инструментов: помимо традиционных акций и облигаций портфель может включать фьючерсы, опционы, паи паевых инвестиционных фондов и менее ликвидные ценные бумаги, которые могут быть недоступны на бирже в открытом доступе.

Решение конкретных проблем. Например, защита от нежелательных колебаний валютных курсов или работа с валютно-привязанными облигациями, популярность которых заметно выросла к концу 2025 года, отмечает Хайдер.

Гибкое управление сроками погашения ценных бумагв условиях изменения процентных ставок и оптимизации доходности портфеля.

Возможна смена управляющего. При расторжении договора инвестор не обязан срочно продавать активы: он может передать портфель другому специалисту или на свой личный брокерский счет.

Период размышления при заключении договора на удаленное управление. Это означает, что клиент может без потерь расторгнуть договор в течение определенного времени (обычно до 5 дней) и получить обратно свои средства вместе с уже уплаченной комиссией. При покупке акций фонда такой возможности нет.

Основные различия

Сравнивая доверительное управление и паевые инвестиционные фонды, инвесторы обычно имеют в виду биржевые паевые инвестиционные фонды (ETIF), поясняет Юлия Хайдер.

Если коротко, то доверительное управление — это персонализация и контроль над активами. ПИФ – это доступность и стандартизация.

Юлия Хайдер Инвестиционный и финансовый консультант

И паевыми фондами, и паевыми фондами управляют опытные специалисты, умеющие эффективно распоряжаться деньгами клиентов. Но для среднего инвестора, по словам Хайдера, есть два основных различия:

1. Возможность построения индивидуальной инвестиционной стратегии.При доверительном управлении вы заключаете договор с управляющим, в котором определяете объем инвестиций и конкретные правила управления ими с учетом горизонта инвестирования и принимаемого уровня риска.

Покупая акции паевого фонда, вы присоединяетесь к уже сформированной инвестиционной стратегии, закрепленной в правилах фонда. Обычно это не позволяет учесть индивидуальные пожелания.

2. Порог входа ПИФы имеют крайне низкий порог входа – стоимость одной пая фонда сегодня начинается от нескольких рублей. Для доверительного управления порог входа обычно гораздо выше — от нескольких миллионов, отмечает юрист «Белого камня» Виктор Машинский.

Такая разница объясняется тем, что размер вознаграждения доверительного управляющего зачастую зависит от доходов клиента-инвестора. Поэтому менеджер заинтересован работать с большой суммой и делать это максимально эффективно.

В ПИФах система вознаграждения устроена иначе: управляющая компания чаще всего берет либо фиксированную комиссию, либо небольшой процент от общей стоимости всех активов фонда за год. В некоторых закрытых фондах управляющая компания может забирать часть прибыли, но в целомее доход меньше зависит от индивидуальных результатов каждого акционера

Юристы обращают внимание и на другие нюансы. ПИФы и доверительное управление различаются не только размером вхождения и степенью контроля, но и юридической структурой, а также налогообложением, отмечает Антон Новосельцев, консультант практики корпоративного права МКА «Аронов и партнеры». Взаимный фонд — это коллективный фонд, в котором объединены активы всех акционеров.

У ПИФа есть налоговая отсрочка: прибыль внутри фонда не облагается налогом, а налог на прибыль уплачивается только при продаже доли. Система управления построена на основе индивидуального договора с раздельным учетом активов. Налоги в трасте списываются ежегодно, что замедляет капитализацию прибыли, однако инвестор может лично ограничивать риски и выбирать конкретные активы.

Антон Новосельцев, советник практики корпоративного права МКА «Аронов и партнеры»

Основные различия между этими двумя формами инвестиций мы свели в таблицу:

Что выбрать

Выбор одного из этих двух инструментов в первую очередь зависит от размера капитала. Крупные суммы лучше передать в доверительное управление, а мелкие купить паи ПИФа, говорит Антон Новосельцев.

Для сумм до 500 тысяч рублей ПИФы рациональны, поскольку обеспечивают диверсификацию, недоступную при покупке отдельных ценных бумаг. На удаленном счете с небольшим бюджетом комиссии за управление и депозитарий могут съедать доход.

Антон Новосельцев, советник практики корпоративного права МКА «Аронов и партнеры»

Индивидуальное управление становится по-настоящему прибыльным при капитале от 5 миллионов рублей. Затраты на управление портфелем становятся незначительными по сравнению с его стоимостью, добавляет эксперт. Эта суммапозволяет использовать сложные безрецептурные инструменты и настраивать персональные условия.

Например, инвестор может оговорить в трастовом договоре регулярную передачу прибыли семье или собрать портфель под узкие долгосрочные цели, что технически невозможно в рамках стандартных взаимных фондов.

Если инвестор выбирает доверительное управление, ему необходимо тщательно проанализировать управляющую компанию. Джулия Хайдер рекомендует обратить внимание на частоту транзакций, размер комиссий и прибыльность компании в прошлых периодах.

Инвесторам зачастую выгоднее приобрести ценные бумаги самостоятельно и не платить комиссию за доверительное управление. Это особенно актуально для облигаций, если стратегия предполагает их удержание до погашения. Средняя комиссия управляющих компаний составляет 2,25–3% годовых, минимальная сумма инвестиций зависит от стратегии управления.

Юлия Хайдер Инвестиционный и финансовый консультант

Как выбрать между паевыми фондами и доверительным управлением

Выбор между паевыми фондами и доверительным управлением зависит от размера капитала, целей и желаемого уровня контроля над инвестициями. В то время как взаимные фонды предлагают доступные коллективные инвестиции с различной степенью ликвидности, взаимные фонды обеспечивают персонализированный подход, но требуют значительного капитала.

ДМ ориентирован на крупных инвесторов и позволяет гибко настраивать стратегию под конкретные задачи. Эта форма инвестирования дает клиенту прямой контроль над составом портфеля. Напротив, BPIF являются наиболее доступным и стандартизированным инструментом. Порог входа здесь начинается от нескольких рублей, но инвестор присоединяется к готовой стратегии и не может ее изменить.

При доверительном управлении активы учитываются отдельно, налоги необходимо платить каждый год, а вознаграждение управляющего привязывается к финансовому результату. Взаимные фонды основаны на принципе коллективной собственности на активы; налоги уплачиваются только при продаже доли. Это способствует более быстрой капитализации прибыли.

Как инвестировать в паевые инвестиционные фонды и почему это может быть выгодно