Какое решение ЦБ примет по ключевой ставке 24 апреля: прогнозы экспертов

Большинство аналитиков, опрошенных Rambler, ожидают снижения ключевой ставки на 50 базисных пунктов, до 14,5%, на ближайшем заседании Банка России. Однако высокая неопределенность (конфликт на Ближнем Востоке и возможные изменения в бюджетной политике) оставляет место для альтернативных сценариев – от сохранения текущей ставки до более резкого снижения. Вместе с экспертами мы выяснили, какие факторы повлияют на решение регулятора и как оно повлияет на ставки по депозитам и кредитам.

На предыдущем заседании 20 марта Банк России снизил ключевую ставку до 15%, отметив, что дальнейшие решения не будут автоматическими. Глава регулятора Эльвира Набиуллина тогда подчеркнула: динамика инфляции и инфляционных ожиданий, а также охлаждение внутреннего спроса позволили продолжить смягчение политики. Однако она отметила две неопределенности:

внешние условия (геополитические риски и санкции);

будущие параметры бюджетной политики (размер дефицита, приостановка покупок и продаж иностранной валюты со стороны Минфина в связи с корректировкой бюджетного правила).

Глава Минфина Антон Силуанов допустил, что возобновление валютных операций в рамках бюджетного правила, приостановленное в марте, может начаться раньше 1 июля. Он пояснил, что приостановка связана с необходимостью корректировки базового уровня цен на нефть, заложенного в бюджет.

Апрельское заседание ЦБ является решающим: в такое время регулятор традиционно обновляет макроэкономический прогноз. По мнению экспертов, новые прогнозы и риторика ЦБ могут оказаться для рынка даже более значимыми, чем само снижение ставки.

Что прогнозируют эксперты

Все аналитики, опрошенные Rambler, согласились, что ЦБ 24 апреляснизит ключевую ставку на 50 базисных пунктов (б.п.), до 14,5%.

Согласен с этим прогнозом:

Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»;

Илья Федоров, главный экономист БКС «Мир инвестиций»;

Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка;

Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global;

Ольга Горюкова, кандидат экономических наук, отраслевой эксперт;

Евгений Асламов, генеральный директор инвестиционной компании «Свой Капитал».

Некоторые эксперты допускали сохранение ставки на уровне 15% (Васильев, Чернов, Асламов) или более решительное снижение на 100 базисных пунктов. п., до 14% (Васильев, Чернов), оценивая их как менее вероятные.

Базовый прогноз аналитиков СберКИБ предполагает ключевую ставку на уровне 14,5% годовых в апреле. По оптимистическому сценарию, ЦБ может снизить ставку еще больше, если геополитическая ситуация существенно улучшится, российский экспорт подорожает и бюджетные риски снизятся. В этом случае, по мнению аналитиков Сбера, ставка в апреле может снизиться до 13,5%.

Что говорит в пользу сокращения

Замедление экономики. По данным Минэкономразвития, в январе ВВП снизился на 2,1%, в феврале - на 1,5%. Индексы PMI за март указали на снижение деловой активности как в производственном секторе, так и в секторе услуг. Это дает регулятору основания смягчить политику, отметил Михаил Васильев.

Потребность в охлаждении. Потребительская активность замедляется после ажиотажа конца 2025 года, когда люди спешили совершить покупки до повышения налогов и сборов, пояснила Наталья Ващелюк. По ее словам, экономическую активность сложно прогнозировать, поэтому, чтобы избежать рисков переохлаждения экономики, ЦБ, вероятно, продолжит снижать ключевую ставку, полагает эксперт.

Снижение напряженности на рынке труда. Дефицит кадров постепенно сокращается, компании планируют более умеренную индексацию зарплат в 2026 году по сравнению с предыдущими периодами. Это снижает инфляционное давление со стороны рынка труда.

Инфляция в пределах прогноза. Годовая инфляция в первом квартале составила 5,9%, что соответствует нижней границе прогноза ЦБ (5,8–6,8%). Недельные темпы роста цен стабилизируются. Например, за неделю с 7 по 13 апреля Росстат зафиксировал нулевую инфляцию. По мнению Владимира Чернова, это дает формальные основания для дальнейшего снижения ставки.

Давление бизнеса. Напряженность в общественной сфере растет из-за дорогих кредитных ресурсов. Это может оказать косвенное психологическое влияние на решения регулятора, полагает Евгений Асламов.

Что говорит об осторожности?

Инфляционные ожидания остаются высокими. Ожидания населения в апреле находятся на уровне 12,9%, наблюдаемая инфляция составила 14,6%. Ожидания предприятий снизились (с 30,1 до 20,8 пункта), но остаются сильно повышенными. Это означает, что компании продолжают закладывать в цены высокий рост издержек, пояснил Владимир Чернов.

Устойчивая инфляция выше целевого показателя. Показатели устойчивого роста цен, по данным ЦБ, находятся в диапазоне 4–5% в годовом выражении, что пока выше целевого уровня в 4%. Это требует поддержания жесткой денежно-кредитной политики. Ожидается, что рост цен замедлится в конце второго квартала, однако на второе полугодие существуют проинфляционные риски. Поэтому темпы снижения ставок в этот период замедлятся, предупреждает Илья Федоров из БКС.

Повышение налога на добавленную стоимость (НДС) продолжает влиять на цены. Конечные потребители до сих пор ощущают на себе последствия повышения НДС с 20 до 22%, отмечает Ольга Горюкова. Продавцы и поставщики перекладывают повышение налогов на граждан.

Внешние риски. Конфликт на Ближнем Востоке может привести к росту глобальной инфляции и издержек, что может ускорить рост цен в России, считает Васильев. Нарушение цепочек поставок создает дополнительное проинфляционное давление.

Неопределенность бюджетной политики. Фискальная политика может стать источником инфляционных рисков в случае повышения плана расходов и структурного дефицита бюджета, считает Ващелюк. Это может стать препятствием для более решительных шагов, чем 0,5 процентного пункта по снижению ключевой ставки.

Все эксперты сходятся во мнении, что с учетом всех этих факторов возможно снижение ставки на 100 б.п. н. вряд ли. Стандартный шаг — 50 бит/с. п. дает ЦБ большую гибкость, необходимую в связи с высокой неопределенностью ситуации. Даже возможное снижение на 50 б.п. Ольга Горюкова называет «искусственным решением, оторванным от реальности». н. Тем не менее именно этот сценарий остается базовым.

Как решение ЦБ о снижении ставок повлияет на экономику?

В первом квартале 2026 года экономическая ситуация оказалась хуже, чем ожидалось, а условия кредитования оставались жесткими. Поэтому снижение ключевой ставки поможет снизить риски чрезмерного замедления экономики, считает Михаил Васильев.

Илья Федоров добавляет: для бизнеса снижение ставки приведет к сокращению процентных расходов. Хотя для кредитования под оборотный капитал шаг в 0,5 процентного пункта не столь критичен. При этом на фоне роста бюджетных расходов (то есть усиления вливания денег в экономику) он оценивает риск перехода в рецессию как минимальный.

Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ уже достаточно охладила потребительский спрос и замедлила инфляцию. Как отмечают сотрудники Института народнохозяйственного прогнозирования (ИЯП) РАН, одним из факторов оживления экономической активности является именно снижение ставки, что приводит к снижению нормы сбережений домохозяйств. В результате люди будут меньше экономить и с большей готовностью будут тратить деньги на текущие нужды и крупные покупки. Это оживит экономику: увеличатся продажи, производственные мощности, сфера услуг.

Что будет со ставками по депозитам и кредитам?

Вклад. Средняя максимальная ставка в банках из топ-10 уже снизилась до 13,56%, отметил Васильев. В течение двух недель после решения ЦБ, по его оценкам, он упадет еще примерно на 50 б.п. п., до 13%. К концу года ставки по вкладам могут достичь 11–12%. Эксперт советует инвесторам зафиксировать текущие высокие ставки на длительный период.

Кредиты. По прогнозу Васильева, ставки по потребительским кредитам и ипотеке будут медленно снижаться (в пределах 50 б.п.), но могут корректироваться медленнее, чем доходность по депозитам. Высокие ставки по кредитам могут сохраняться в течение длительного времени, поэтому заемщикам следует тщательно планировать свои финансовые возможности. Тем, кто может отложить оформление кредита, возможно, имеет смысл подождать более выгодных условий.

Наиболее вероятный сценарий 24 апреля.

Базовый сценарий аналитиков — снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов, до 14,5%. Альтернативный вариант - сохранение ставки на уровне 15% - возможен, если ЦБ посчитает инфляционные риски слишком высокими или неопределенность слишком большой. Уменьшить на 100 б.п. эксперты считают это маловероятным.

Главное, на что следует обратить внимание, — это не столько сам шаг по снижению, сколько сигналы ЦБ на будущее. Апрельское заседание является ключевым, поскольку на нем будет обновлен макроэкономический прогноз. Если регулятор ухудшит прогноз роста ВВП или даст понять, что темпы снижения ставок замедлятся во второй половине года, это может оказаться важнее немедленного решения по ставке.

Подписывайтесь на в Максе! Мы останемся на связи, несмотря на блокировки и сбои.

Стоит ли сейчас хранить сбережения в долларах: плюсы, минусы и альтернативы